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　　当地时间周三，旧金山联储主席玛丽·戴利表示，4.75%-5.25%是“合理”的终端利率区间。美联储已连续四次加息75个基点，以遏制40年来的最高通胀，美联储基准联邦基金利率目前处于3.75%-4%的区间。

　　戴利称，虽然策略是加息至一定水平后维持一段时间，但这并不意味着紧缩政策接近结束。她说：

　　“暂停加息现在不在讨论范围内，甚至不是讨论的一部分。现在讨论的重点是，正确地放慢步伐。”

　　戴利表示，官员们正在将注意力转向基准利率最终需要升至多高才能“充分限制”。

　　投资者预计美联储将在12月议息会议上将加息幅度降至50个基点，并预计到2023年年中利率将达到4.9%左右的峰值。上周的CPI数据报告显示核心消费品通胀走软，提振了市场对通胀见顶的预期。但戴利评论称：

　　“一个月的数据并不能代表胜利，但这是一些积极的迹象，事情的好转令人鼓舞，劳动力市场放缓也是如此。不过，我们需要获得更多数据，以确保通胀将在合理的时间内降至我们的价格稳定目标。”

　　戴利说，失业率可能需要升至4.5-5%才能降低工资增长和通胀。10月份失业率小幅上升至3.7%，但仍接近50年低点。

　　周三早些时候，纽约联储主席约翰·威廉姆斯在其银行主办的国债市场会议上发表讲话，也强调了战胜高通胀的必要性。他说：

　　“恢复价格稳定至关重要，因为它是经济持续增长和金融稳定的基础，价格稳定不是可有可无的，而是必须具备的条件。”

　　威廉姆斯表示，美联储应继续关注其经济目标，并避免在加息时将金融稳定风险纳入其审议中。他说：

　　“使用货币政策来缓解金融稳定性的脆弱性可能会给经济带来不利的结果。货币政策不应试图成为万事通。”

　　在金融市场动荡加剧之际，美联储高级官员的这番言论突显出，美联储决心保持足够紧缩的货币政策，以减缓经济增长，并将通胀从40年高位拉低。

　　作为纽约联储主席，威廉姆斯在监管美联储与金融体系方面发挥着关键作用。他表示，近年来加强金融体系弹性的努力让政策制定者得以专注于抗击通胀，后者被其成为“最重要的”任务。他援引美联储去年推出的常设回购协议工具说：

　　“我们在过去几年中进行了改革，以支持市场在压力时期的运作。如果资金压力出现，仍准备根据需要提供流动性。”

　　但威廉姆斯也表示还有更多工作要做。“现在是时候找到既能加强我们的金融体系又不损害货币政策目标的解决方案了，这些问题很复杂，但显然需要在加强核心金融市场的弹性方面取得有意义的进展。”

　　威廉姆斯发表上述言论之前一天，该联储网站上发表了一篇博客文章，强调今年美国国债市场流动性恶化。文章作者表示，关键市场流动性状况恶化“与当前的波动水平一致”，反映出“众所周知的波动性和流动性之间的负相关关系”。

　　撰写该文章的纽约联储研究人员迈克尔·弗莱明和克莱尔·尼尔森警告称，自2020年3月以来，市场平稳处理大量资金流动的能力一直令人担忧。低于平常的流动性意味着流动性冲击将对价格产生比平常更大的影响，并且可能更有可能在证券销售、波动性和流动性不足之间形成负反馈循环。

　　复杂的通胀和经济前景让华尔街对美联储终端利率的预期出现分化。

高盛上调美联储终端利率预期

　　高盛集团将其对美联储利率峰值的预测上调了25个基点，部分原因是通胀可能在一段时间内保持“令人不安的高位”。

　　以Jan Hatzius为首的高盛经济学家周三在给客户的一份报告中表示，他们现在预计美联储的政策利率峰值会从之前的4.75%至-5%提高至5%至5.25%的区间。

　　高盛预计美联储12月将加息50个基点，随后在2月、3月和5月增加分别加息25个基点。

　　报告显示，该团队认为抑制物价上涨的货币政策负担更大，部分原因是“财政紧缩已基本结束”。随着疫情救助计划的结束，今年政府支出大幅下降。但随着家庭收入再次攀升，“消费者支出可能会再次加速过度”。经济学家表示：

　　“通胀可能会在一段时间内保持令人不安的高位，这可能会给美联储带来压力，他们可能不得不明年进行更长时间的小幅加息。”

　　该团队提出的第三个原因是金融市场过度繁荣的可能性，部分原因是对即将到来的加息减速和美联储紧缩政策终将结束的热情押注。

　　高盛在报告中称，随着美联储放慢加息步伐，“股市可能会反弹”。上周四弱于预期的10月CPI报告之后出现的金融状况放松表明市场存在“过度反应的风险”。政策制定者可能需要抵消“金融环境过早放松”的影响。

摩根大通预计美联储2024年转向降息

　　然而，经济衰退的风险可能会动摇美联储的鹰派立场。摩根大通周三的最新报告指出，由于加息可能导致超过100万美国人失去工作，美国明年将进入“温和”衰退，美联储将在2024年转向降息。

　　该行经济学家Michael Feroli和Daniel Silver表示，美联储可能会在12月将基准利率上调50个基点，并在2023年的前两次会议中分别加息25个基点，以达到4.75%至5%的目标区间，然后暂停加息。

　　分析师表示，通胀将放缓到足以让美联储从2024年第二季度开始每季度降息50个基点，到年底达到3.5%。 他们写道：

　　“我们还预计总需求放缓最终会导致劳动力市场疲软。我们预计2024年中我们可能会失去超过100万个工作岗位。劳动力市场的疲软将使美联储相信，它已经产生了足够的反通胀动力，可以开始放松政策，走向更中性的政策。”

　　此外，Feroli和Silver还表示，更深层次的经济衰退可能会促使美联储更积极地降低借贷成本，例如，如果国会就联邦债务上限展开争论，这会引发技术性违约的风险。

　　彭博社本月调查的经济学家认为，未来12个月美国经济衰退的可能性为65%，美联储的政策利率将在2023年达到5%的峰值，并在2024年底降至 3%。

（文章来源：金十数据）

文章来源：金十数据

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